本周黑色金属继续下探，wind煤焦钢矿指数下跌1.7％，收于708.88。分品种看，炉料整体跌幅大于成材，其中焦煤下跌超10％，焦炭下跌3％，铁合金下跌3％，铁矿石小幅上涨，螺纹钢和热卷下跌3％。钢厂利润低位反弹，但仍处近近几年低位水平。现货市场，钢厂继续减产，铁水及成材产量均持续下降，炉料需求放缓，但煤焦库存仍不高，铁矿石库存继续小幅增加。终端需求改善不多，维持低位，市场心态谨慎，成交受盘面走势影响较大。海外宏观利空本周被市场放大，商品大幅调整，对黑色金属也形成压制，但从估值看，黑色商品在商品中偏低。短期，淡季继续抑制需求，需求回暖的持续性不强，同时持续去库需要低产量配合，因此成材反弹空间有限，炉料则受减产预期压制，预计黑色商品维持低位整理走势。

本周生鲜果品呈现区间震荡走势。苹果基本面情况来看，现货价格稳定以及新果套袋兑现，期价继续区间震荡；红枣市场来看，消费淡季的压力显现，期价承压震荡。后期来看，宏观面情绪影响比较突出，叠加苹果以及红枣基本面突出因素有限，整体期价或延续区间震荡波动。 本周软商品呈现震荡走势。白糖市场来看，宏观面情绪施压，叠加主产国增产预期，外盘弱势施压国内期价；棉花市场来看，整体供应预期宽松施压下，期价偏弱波动，不果美棉主产区德州干旱对整体市场略有支撑；橡胶市场来看，宏观情绪施压与季节性供应压力增加，期价偏弱震荡；纸浆市场来看，宏观情绪施压延续，期价偏弱震荡。后期来看，宏观面对于整体市场的利空情绪延续，基本面偏弱的品种白糖、棉花等或延续偏弱波动，基本面略强的品种纸浆、橡胶或继续偏弱震荡走势。

【有色金属】本周有色金属冲高回落。欧美流动性收紧预期升温，而政治事件也在增加不确定性，或提升避险需求，美元指数强劲，全球经济衰退风险增加，风险资产继续承压。国内复工复产修复进行中，国内经济呈现修复迹象，疫情防控反复，大宗需求释放节奏和缓。宏观情绪的影响远大于基本面，且技术面已经形成比较牢固的空头行情，后续扭转情绪需要看到美联储态度的转变或国内经济前景预期的扭转。鉴于当前情绪仍较为悲观，建议多看少动控制风险，跌破月线级别支撑、后，下方技术面支撑已经较弱，关注前期平台。前期锌价已经跌进欧洲冶炼企业减产前的震荡区间，而未来无论是地缘政治还是进入夏季耗电高峰等因素均意味着欧洲电费在三季度将维持高位，亏损预期令当地冶炼复产的希望渺茫，甚至存在进一步减产的可能性。目前LME欧洲库存仅剩25吨，美国库存不足一万吨，国内库存也处于近年同期低位，意味着进一步做空的风险收益比较为有限。综上，随着情绪的暂时宣泄，锌基本面支撑有望助超跌反弹，不过考虑到未来风险事件集中，做多尽量控制仓位，严格止损，或适当配置一些金融属性更高的空头，如做空铜/锌比等。镍生铁，高冰镍，甚至国内6月电解镍增产显著，不过7月边际增长可能放缓，而不锈钢端排产不佳持续震荡下探，硫酸镍价格重心下行，低价原料供应改善，硫酸镍产能甚至有转产电解镍，镍豆继续无需求，现货需求一般，镍价阶段延续-元之间震荡走势，趋势偏空，维持高波动。锡需求较弱国内累库存，上半周宏观情绪宣泄，外盘衰退情绪持续升温，而国内稳经济，相关消费刺激政策逐步落地，短期情绪有摆动，技术上，不断有抄底盘，但力量较弱，沪锡探底或未结束，关注18万支撑强度。云南铅有小幅减产，但总量环比有改善，湖南铅冶炼厂减产预期会影响7-9月生产，LME库存低位，国内五地铅库存因减产增幅放缓但期货交仓增加，现货铅采购偏向再生铅，成本支撑-附近，短线以内偏弱，受到宏观情绪影响，关注下沿支撑位表现。

贵金属板块

一、美联储发布6月议息会议纪要

风险事件方面，近期国内再现本土确诊病例，上海在9个区实施全员核酸筛查，西安实行7天临时管控措施并暂停餐厅停堂。北京要求7月11日起进入电影院、娱乐场所等聚集场所的人员须接种新冠疫苗。近期国内新增零星疫情以及新型变种病毒，但预计仍不会对经济产生类似二季度的系统性影响。经济整体仍在疫情后复苏阶段。中美官员通话讨论取消美国前政府对华加征的关税，但尚未明确结果。中美外交官员将在G20会议期间会晤。美国官员表示，美中外长将就乌克兰战争进行讨论。据悉美国向荷兰施压，要求ASML停止对华销售芯片制造设备。地缘政治风险仍需关注。

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