这场风暴，将彻底改变金融市场！

美债风暴将彻底改变金融市场前景。

BIS最新的季度评估报告认为，2020年12月至2021年2月期间风险资产进一步升温，并指出全球债券收益率急升，可能会完全改变金融市场前景。

信贷收紧，行业规模缩小，企业流动性缓冲耗尽，破产数量将上升。

原因也不复杂，宽松的货币政策，财政刺激的预期，以及对经济复苏的乐观情绪，构成了风险资产上涨的背景。

2月份，多地股指创下新高，但同时，散户对市场的影响力也在增强，游戏驿站等，这和上世纪90年代资产泡沫期极为相似。

刺激会引发通胀，美债的重大变化会提高全球借贷成本。

此外，在低利率和高市盈率时期，股票收益率对货币政策消息更为敏感，散户投资者也越来越多地对股市施加影响，“大量且不稳定的活动”可能放大价格波动。

债券收益率上升和再通胀交易的热潮改变了金融市场前景。人们只看见眼前的低利率，然而现在他们已开始怀疑这些条件将持续多久时间。

分析师把2013年的缩减恐慌拿来做比较。

当时的美联储主席贝南克放出减缓资产购买速度的消息，债券收益率应声大涨。

市场是否会再次遭遇缩减恐慌，首先取决于世界经济的增长情况，接着是看各国央行对债券收益率上升的反应。各国央行必须弄清楚债券收益率上升对央行目标的意义，并做出相应的回应，控制通胀，避免金融市场失控。

风暴过去了吗？或许没有。

美债收益率上行，始于去年8月，今年2月变得尤为猛烈。上周，10年期美债收益率一度突破1.6%，创出近一年的最高纪录。

通胀预期升温是美债收益率走高的主要原因，而美债发行供大于求也是其背后推手。

多轮财政纾困计划让美国财政赤字急剧扩大，美债发行量大幅上升，目前，美国国债首次超过28万亿美元。供大于求现象愈发突出，日前，美国财政部620亿美元的7年期国债拍卖的投标倍数仅为2.04，创十多年来的新低。

中金的观点是：“凸性对冲”很可能是这次风暴的助推器。

与去年低利率环境下不少房屋拥有者选择再融资从而缩短抵押贷款支持证券(MBS)久期不同，今年在利率趋势性抬升的背景下，再融资减少拉长了MBS投资者证券组合的久期。为对冲久期被动拉长所带来的风险，投资者往往选择出售流动性更高的国债，从而加大国债利率上行压力和波动。”

当前普遍的观点是，美债收益率仍有上行趋势。上涨的目标位在1.5%~1.9%区间，极限会达到2%左右。

历史经验显示，如果10年期美债收益率突破1.75%，将是一个转折点，股市可能将经历下一轮抛售潮，投资者将抛售股票重返债市。因为到了1.75%，则意味着10年期美债收益率超过了标普500的股息收益率。

所以说，更痛苦的日子还在后头。

投资者需要权衡一家公司是受到经济复苏的正面影响，还是受到经济复苏对“资金价格”的负面影响。

经济赢了，股市跑输的这种分裂局面，大家应该有所觉悟。

股市通常会在殖利率上升时下跌，因为大公司必须支付更多的利息来偿还债务，这导致投资者重新评估交易环境。

收益率的上升促使投资者进一步转向周期性股票，如今，标准普尔500指数与有形或无形资产分离，这些资产与股票价格之间没有任何关系，它与市场有关。

如果人们意识到这一点，股市的下跌就会随之而来。在接下来的两到三年里，可以看到相当多的痛苦。

等待美联储表态。

作为美债大买家，美联储面对美债收益率上涨姿态，成为逆转市场的关键。

3月4日，鲍威尔将出席活动并发表讲话。3月中旬，美联储将召开货币政策会议。此外，多位美联储官员表示，美债收益率飙升反映市场对美国经济的乐观，同时释放货币政策方面的“鸽派”信号。

现在，摆在美联储面前的选项包括扭转操作、上调准备金利率等。

备受期待的是扭转操作，通过卖短债买长债的措施进一步压低长期债券利率。

美联储一旦实施扭转操作，将达到“一石三鸟”效果，抬升短债收益率，压制长债收益率，在不扩表的同时推动银行业提高资本充足率。

文章来源：《新金融世界》 网址: http://www.xjrsjzz.cn/zonghexinwen/2021/0311/601.html